“我先问您一个问题。”他头也不抬地说，“您觉得，市场是可预测的吗？”

陈默想了想。

“部分可预测。”他说，“趋势、情绪、周期，都有规律。”

周寻点头，没有说话。

他开始敲键盘。

“陈总，”他说，“地方简陋，别介意。”

陈默坐下。

“不介意。”他说，“我1992年在上海，住的是四平米的亭子间。”

陈默盯着那条线。

形状很熟悉——有上升趋势，有回调，有震荡，有顶部，有底部。

像一条股票的价格走势图。

“像……一只股票。”他说。

周寻点头。

他指着屏幕上那条曲线：

“但您看，它看起来像什么？像有趋势。这一段，”他指着一次持续向上的波动，“看起来像一轮上涨行情。这一段，”他指着一次急跌，“看起来像一次崩盘。这一段，”他指着横盘区域，“看起来像震荡整理。”

他转过头，看着陈默：

“但这些，全是随机。全是偶然。全是噪声。”

陈默盯着那条曲线，久久没有说话。

他想起自己研究了二十年的那些K线图。

那些他以为的“趋势”“支撑”“阻力”“形态”。

如果一只猴子随便扔飞镖，也能画出这样的图呢？

周寻继续说：

“随机游走假说，是尤金·法玛在1970年代提出的。核心思想是：在有效市场里，价格已经反映了所有信息，未来的变动只能由新信息驱动，而新信息是不可预测的。所以价格走势，本质上是随机游走。”

他指着屏幕上那条曲线：

“这条线，就是用随机游走模型生成的。它的每一个转折，都没有任何原因。但它看起来，和真实的股票走势几乎没有区别。”

陈默沉默。

周寻又打开一个新窗口，这次是一个更复杂的程序。

“这是另一个模拟。”他说，“这次我加了一点东西。”

屏幕上出现了第二条曲线。这一次，和第一条不太一样——某些区域的波动明显更密集，某些区域更稀疏。有几次，剧烈的波动之后，紧接着又是剧烈的波动。

“这是加了‘波动率聚集’的随机游走。”周寻解释，“真实市场有一个特征：大的波动之后，往往跟着大的波动；小的波动之后，往往跟着小的波动。这不是随机的，是一种统计上显著的结构。”

他指着那些波动密集的区域：

“这就是所谓的‘波动率聚集’。它不是一个可以预测涨跌的规律，但它是一个可以预测波动强度的规律。有了这个规律，你就可以做一些事情——比如，在波动率高的区域，降低仓位；在波动率低的区域，增加仓位。”

陈默看着那条曲线，慢慢开始理解他在说什么。

“所以，”他开口，“市场不是完全随机的。它有一些……结构？”

周寻点头。

“对。”他说，“市场大部分时间是不可预测的随机游走。但在随机游走的基础上

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陈默站在一栋七层农民房的楼下，抬头看了一眼。外墙贴着白色的瓷砖，已经泛黄，防盗窗锈迹斑斑，空调外机滴滴答答往下滴水。楼下是一家卖杂货的小店，老板娘坐在门口嗑瓜子，脚下趴着一只脏兮兮的白猫。

他低头看了看手机上周寻发的地址：西乡街道XX村XX巷7号602。

没错，就是这里。

墙角有一个小冰箱，冰箱上放着一箱方便面。

窗户对着隔壁楼的墙，采光很差，大白天也得开着灯。

这就是周寻住的地方。

屏幕上，一条蓝色的曲线开始生成。

从左到右，缓慢地波动，有时向上，有时向下，有时横盘。有几次剧烈的拉升，有几次急骤的坠落。

三分钟后，一条完整的曲线出现在屏幕上。

周寻停下，转过来看着陈默。

“陈总，您看这条曲线，像什么？”

陈默穿过狭窄的楼道，楼梯上堆满了纸箱和电动车。每一层都有四五扇门，门上贴着各种小广告：通下水道、办证、招租。他走到六楼，在602门口停下。

门是旧的防盗门，漆皮剥落，露出底下的铁锈。

他敲了三下。

里面传来脚步声，门开了。

周寻站在门口，穿着一件灰色的旧卫衣，头发有些乱，像是刚从电脑前抬起头。他看到陈默，愣了一下，然后侧身让开：“陈总，进来吧。”

“这是用随机数生成的。”他说。

陈默愣住了。

“什么意思？”

周寻重新打开一个新窗口，让陈默看背后的代码。

“这是一个最简单的随机游走模型。”他解释，“每一步的价格变动，完全随机。有50%的概率向上走一点，50%的概率向下走一点。没有趋势，没有规律，没有任何可预测性。”

一个普林斯顿的金融数学博士，曾经在华尔街管理过上亿美元量化策略的人，现在住在月租八百的城中村里。

陈默没有说话。

周寻从唯一的椅子上拿起一堆衣服，扔到床上，示意陈默坐。他自己坐在床边。

“陈总，”他说，“上次您问，怎么区分能力和运气。我今天给您看个东西。”

陈默点点头。

周寻打开一个程序，屏幕上出现一个空白的图表。

周寻愣了一下，然后笑了。

“那就好。”

他从桌上拿起笔记本电脑，放在膝盖上，开机。

第232章：周寻的信仰：市场是概率的集合 (第1/3页)

在他的学生公寓，听一堂微观结构课

2010年3月7日，星期日，下午三点二十分。

深圳，西乡，某城中村。

陈默走进去。

这是一间大约十五平米的房间。

一张单人床，一张书桌，一把椅子，一个简易衣柜。书桌上放着两台电脑显示器，旁边堆满了书——大部分是英文的，陈默扫了一眼，看见几本《Time Series Analysis》《Advances in Financial Machine Learning》《The Concepts and Practice of Mathematical Finance》。

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