沈清如点点头，径直走向陈默。

她把一个厚厚的文件夹放在他桌上。

陈默低头看。

封面写着：

《好生活电器深度研究报告（2010.08）》

也许能更早发现那些因子。也许能更快筛选出好公司。

但那些深度研究出来的东西——那些和董事长面对面聊出来的信任，那些从生产线上一件件产品里感受到的质感，那些从十年财报里读出的专注和坚持——这些东西，机器读不出来。

至少现在读不出来。

6个访谈对象。

这只是一家公司。

他抬起头，看着沈清如。

她的脸上有疲惫，但眼睛亮亮的。

“陈默，”她说，“这家公司，我们买了。”

· 核心结论：强烈推荐

投资逻辑：

1. 行业地位：国内电饭煲市场前三，高端产品市占率持续提升

2. 管理层：董事长技术出身，专注产品二十年，拒绝多元化诱惑

3. 企业文化：全员持股，离职率行业最低，生产线上工人都叫得出董事长名字

4. 财务特征：毛利率连续五年提升，负债率低于20%，现金流极其充沛

5. 估值：当前市盈率18倍，低于行业平均，处于历史估值下沿

调研纪要摘要：

· 2009

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左手边，陆方和周寻正盯着三块屏幕，上面滚动着密密麻麻的回测数据。右手边，小林和小吴在争论某个因子的计算方法。角落里，赵姐在核对当月的财务报表。

一切如常。

除了一个人。

那条路，和量化无关。

是传统的、深度的、需要时间和耐心的研究。

陈默偶尔听她说起过一些片段：去浙江某县级市调研一家做厨房小电器的公司，蹲在工厂门口数进出的大货车；去安徽和一家白酒企业的销售总监吃饭，喝到半夜才套出真实的市场占有率；去江苏和一家纺织企业的退休老厂长聊天，听对方讲三十年前是怎么把厂子救活的。

下面还有一行小字：

“跟踪时间：18个月 | 调研次数：7次 | 访谈对象：董事长、总经理、销售总监、生产厂长、经销商3人、前员工2人”

陈默愣了一下。

18个月。

7次调研。

沈清如不在。

陈默看了看时间。两点半，她应该在两个小时前就回来了。

手机震动。是沈清如的短信：

“刚下高铁，堵在路上。一个小时后到。有个好东西给你看。”

陈默看着这条短信，笑了一下。

陈默打开文件夹。

第一页是摘要，字迹工整，像打印的一样：

好生活电器（股票代码：XXXXXX）

· 主营业务：厨房小家电（电饭煲、电磁炉、电压力锅等）

· 跟踪时间：2009年2月至今

这些事，量化做不了。

至少现在做不了。

陈默有时候会想：如果2005年他们就有现在的量化工具，会怎么样？

下午四点二十分，门开了。

沈清如走进来，身后跟着小吴。两个人的脸都被晒得有些红，手里拎着大包小包。

小林迎上去：“沈总，你们回来了！”

“陈总，”小林的声音把他拉回现实，“您看这个，新跑的一组因子组合，夏普比率到0.9了。”

陈默走过去，开始看数据。

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第245章：传统深度研究的进展 (第1/3页)

她的研报，与机器的因子

2010年8月16日，星期一，下午两点三十分。

车公庙，三十平米的办公室。

这几个月，沈清如几乎从“日常研究”中消失了。

不是消失——是转移了战场。

当他和周寻、陆方在数据的海洋里遨游时，沈清如带着小吴——他们仅存的那名研究员，开始了另一条路的探索。

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